【 청년일보 】 국내 증시의 주가 변동성이 확대된 배경에 레버리지 상장지수펀드(ETF) 투자와 반도체주 쏠림 현상이 자리했다는 한국은행의 분석이 나왔다. 한은은 특히 개인투자자의 차입 투자와 외국인의 대규모 기술적 매도 등이 맞물리면서 시장의 상·하방 움직임이 증폭된 것으로 평가했다.

한은은 10일 공개한 통화신용정책 보고서에서 "추세적 주가상승 기대 등에 기반해 레버리지 ETF 투자가 급증한 것도 수급 측면에서 주가 변동성을 확대하는 요인으로 작용했다"고 밝혔다.

한은은 국제금융시장에서도 국내 주식을 대상으로 한 레버리지 투자가 확대되면서 헤지 목적의 국내 현·선물 거래가 늘어나는 등 예상하지 못한 파급 효과가 나타났다고 설명했다.

이는 한은이 앞서 내놓은 평가와 비교하면 레버리지 ETF의 시장 영향에 대한 경계 수위를 높인 것으로 해석된다. 한은은 지난 6월 금융안정 보고서에서 단일종목 레버리지 ETF와 관련해 기초자산의 시가총액과 거래 비중 등을 고려할 때 시장에 미치는 영향이 제한적이라고 평가한 바 있다.

다만 이번 보고서에서도 단일종목 레버리지 ETF 자체에 대한 구체적인 규모나 시장 영향 분석까지 제시하지는 않았다.

주가 변동성을 키운 핵심 요인으로는 삼성전자와 SK하이닉스 등 일부 반도체 기업에 대한 시장 쏠림이 지목됐다.

한은에 따르면 메모리 반도체 업황 전망 변화에 대한 주가 민감도가 높아진 상황에서 6월 이후 반도체 기업 주가가 급락하면서 코스피 역시 큰 폭의 조정을 받았다.

실제로 코스피가 8,000에서 9,000으로 상승하는 과정에서 삼성전자와 SK하이닉스의 지수 상승 기여율은 합산 99.0%에 달한 것으로 추산됐다. 삼성전자가 44.7%, SK하이닉스가 54.3%를 차지했다.

반대로 코스피가 9,100에서 5,500으로 급락하는 구간에서도 두 종목의 하락 기여율은 69.3%로 높게 나타났다. 삼성전자가 29.8%, SK하이닉스가 39.6%를 기록했다.

외국인 투자자의 차익실현과 포트폴리오 재조정을 위한 대규모 기술적 매도 역시 수급 여건을 악화시킨 요인으로 꼽혔다.

개인투자자의 이른바 '빚투' 확대도 변동성을 높였다. 개인의 차입을 통한 주식투자가 역대 최고 수준으로 늘어난 이후 청산 과정에서 매도세가 집중되면서 주가의 상·하방 움직임을 키웠다는 분석이다.

한은은 단기적으로 레버리지 ETF와 차입을 통한 주식투자에 대한 점검을 강화하고, 중장기적으로는 특정 업종과 기업에 대한 시장 집중도를 완화하는 동시에 투자자 기반을 확대해 자본시장의 복원력을 높일 필요가 있다고 제안했다.

박종우 한은 부총재보는 이날 브리핑에서 "메모리 반도체 업황 기대가 주가 변동성에 가장 큰 영향을 준 것으로 본다"고 말했다.

이어 레버리지 ETF 규모가 현재 감소한 상황이지만 안심할 단계는 아니라며 지속적인 모니터링이 필요하다는 입장을 밝혔다.
 

【 청년일보=조성현 기자 】