【 청년일보 】 상반된 투자 의견에도 나름의 타당성이 존재한다. 판단은 항상 투자자의 몫, 화수분처럼 쏟아져 나오는 증권 정보의 홍수 속에 증권 브리핑을 들어본다.

 

◆ 갈수록 커지는 IP의 가치...하이투자증권, 와이지엔터테인먼트 목표주가 상향

 

하이투자증권은 와이지엔터테인먼트에 대해 고성장중인 K-POP에서 BTS 다음가는 대형 IP인 블랙핑크를 보유중이라면서 내년 공연과 MD 매출 본격화만으로도 68%의 고성장이 예상되기에 UMG(유니버설뮤직그룹)에 비해 할인 받을 이유가 없다고 판단.

 

박다겸 하이투자증권 연구원은 와이지엔터테인먼트의 3분기 매출액은 860억 원, 영업이익은 173억 원으로 전년 동기 대비 각각 31%, 372% 상승했다면서 음반부문 89억 원, 음악 서비스부문 191억 원 등의 매출을 통해 컨센서스를 상회했다고 설명.

 

박 연구원은 내년에는 아티스트 활동 및 공연을 재개하면서 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 이후 처음으로 체급이 달라진 팬덤 규모를 확인 할 수 있을 것이라고 전망.

 

이어 그는 지난 8월 블랙핑크의 위버스 입점 이후 나타나는 가입자 수 확대는 팬 플랫폼 부문에서의 간접 매출 확대 가능성을 보여준다고 설명.

 

아울러 박 연구원은 최근 주목받고 있는 NFT를 통한 산업의 수익 확장 가능성까지 감안한다면, 추가적인 이익 추정치 상향과 멀티플 리레이팅 가능성도 열려있다고 분석.

 

그는 YG PLUS는 하이브-두나무의 NFT 플랫폼 사업 합류도 검토중으로, 현실화된다면 위버스를 통한 팬덤수익화는 더욱 가속화될 수 있다고 전망.

 

박 연구원은 내년 팬덤 성장과 팬 플랫폼을 통한 수익화와 함께 NFT라는 팬덤 경제의 새로운 장까지 열리고 있다면서 와이지엔터테인먼트에 대한 투자의견을 BUY로 유지하는 한편, 목표주가를 87,600원으로 12% 상향.

 

◆ 중소형주 커버리지 내 최선호주...SK증권, 아비코전자 투자의견 BUY

 

SK증권은 아비코전자에 대해 DDR5는 내년 2분기부터 실적 개선에 힘을 실어줄 재료가 될 것이라며 주가 조정시 비중 확대 전략 유효하다는 판단과 함께 중소형주 커버리지 내 최선호를 유지.

 

이동주 SK증권 연구원은 아비코전자는 올 3분기 매출액 378억원, 영업이익 9억원을 기록하며 전년동기대비 각각 13.5%와 9.6% 성장했다고 설명.

 

자회사 아비코테크도 전방 자동차 생산 차질 이슈에도 매출은 견조했지만, 4분기 패키지 기판 사업 개시를 앞두고 인건비를 포함한 일회성 비용이 발생하면서 전사 영업이익에 영향을 미친 것으로 파악된다고 설명.

 

이 연구원은 3분기 실적은 시장 기대치를 하회했지만, 자회사가 전기차향 프로젝트 수주를 통해 적자를 줄여나가고 있는 데다 본사의 경우 차세대 D램으로 불리는 DDR5가 내년을 기점으로 실적 개선에 본격적으로 힘을 실어줄 것으로 전망.

 

그는 2022년부터는 회사의 실적이 본격적으로 개선될 것으로 내다봤는데, 이 연구원은 “아비코테크의 본업인 전장용 PCB 사업은 구조조정 이후 부가가치 높은 전기차향 프로젝트 수주를 통해 적자를 크게 줄여나가고 있다고 평가.

 

이어 그는 “4분기 패키지 기판 외주 공정 사업을 앞두고 3분기 일부 일회성 비용이 발생했지만, 4분기 생산능력의 절반 가량이 가동될 예정이며 손익분기점(BEP)에 가까운 실적이 예상된다고 부연.

 

이 연구원은 본사에 대해선 DDR5는 내년 2분기부터 실적 개선에 힘을 실어줄 재료가 될 것이라면서 새롭게 탑재되는 메탈 타입 인덕터의 모듈당 판가는 저항기 대비 5배 이상 높고 저항기 역시 평균판매단가(ASP)와 수율(Q)효과를 기대해볼 수 있는 만큼, 2024년까지는 고성장세가 이어질 것으로 분석.

 

따라서 그는 2022년을 시작으로 2024년까지 실적 고성장세임을 주목할 필요가 있다면서 아비코전자에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 14,000원을 유지.

 

◆ 시장 재편으로 실적 성장 전망...NH투자증권, 메가스터디교육 투자의견 매수

 

NH투자증권은 메가스터디교육에 대해 성인 본업(공무원) 또한 적자 축소를 이어가는 있다며 내년 고등과 성인 시장 재편으로 구조적 실적 성장세를 이어갈 것으로 전망.

 

정지윤 NH투자증권 연구원은 내년은 시장 재편의 해가 될 전망이라면서 고등 인강 업계는 기존 4개사 경쟁구도에서 하위 사업자의 영업 중단 결정으로 경쟁강도가 약화되며 상위 사업자 중심으로 점유율 확대를 예상.

 

정 연구원은 정시 비중 상승, 경쟁력 강화 등 우호적 외부 환경과 가격 인상, 패스 상품 믹스 개선 효과를 통해 고등 부문은높은 기저에도 불구하고 내년 두 자릿수 대 성장률 달성이 가능할 것으로 내다봤다고.

 

아울러 그는 메가스터디교육의 올해 3분기 연결기준 매출액 1,960억원(+56% y-y), 영업이익 490억원(+167% y-y)으로 당사 추정치에 부합하는 실적 발표했다면서 전사 영업이익률은 25%로 특히 초·중등과 고등 부문이 마진율 측면에서 고무적인 성과를 기록했다고 분석.

 

정 연구원은 고등 부문은 아직 오프라인 학원 영업 상황이 완전히 정상화되지 않았음에도 온라인의 호조로 영업이익률 28.6% 달성하며 전년 대비 12.5%p 개선됐다고 설명.

 

이어 그는 초·중등 부문은 인건비 등 비용 증가(+49% y-y)에도 불구하고 전분기에이어 영업 레버리지 효과가 가장 두드러지며 영업이익률 30.1% 기록했다고 평가.

 

정 연구원은 또 연결 자회사 아이비김영의 부문별 매출 성장률은 편입 29%, 취업 34%의 안정적인 성장을 이어가는 중이라고 진단.

 

따라서 정 연구원은 메가스터디교육은 올 3분기 전사 영업이익률 25% 기록하며 전분기에 이어 영업 레버리지 효과가 지속되는 중이라면서 동사에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 115,000원을 유지.

 

◆ 비용대비 매출액 성장에 초점...한화투자증권, 제이콘텐트리 목표주가 상향

 

한화투자증권은 제이콘텐트리에 대해 기준마저 모호한 대형 비용이슈는 당분간 불확실성을 야

기시킬 수밖에 없지만 동사를 성장주로 평가한다면 비용대비 매출액 성장에 초점을 두어야 한다고 진단.

 

지인해 한화투자증권 연구원은 하반기 콘텐츠 탑픽으로 제시했던 제이콘텐트리는 올해 2분기 손실 209억원에 이어 3분기에도 301억 원의 손실을 기록하며 저조한 실적 기록했다고 설명.

 

지 연구원은 지난해 4분기 OTT에 동시방영되는 드라마 작품에 한해 무형자산 상각기간을 기존 18개월에서 6개월로 단축됨에 따라 매출 대비 비용 부담이 커지는 구간은 올 4분기까지 이어질 것으로 전망.

 

이어 그는 도쿄 올림픽 때문에 일시적으로 편성이 줄어 비용부담이 더욱 극대화 됐고, 올해 인수한 미국 제작사에서만 초기투자비용(약 60억)이 발생했다고 부연.

 

더욱이 지 연구원은 Pre-IPO를 통해 조달한 4천억 원으로 인수해 거느리게 된 제작사들의 자산상각이 시작되면서 올해 4분기가 더 큰 문제라고 평가.

 

그는 프로젝트별로 다소 상이하겠지만, 투자금의 약 30~40%를 4-5년에 걸쳐 진행된다면서 연간 약 300억 원 수준의 상각 비용처리가 예상된다고 설명.

 

지 연구원은 불확실성 영향으로 단기 주가 예측은 쉽지 않다면서 비용이슈로 크게 빠질 수도, 동사가 제작해 이달 19일 방영되는 넷플릭스 오리지널 ‘지옥’이 흥행한다면 주가는 위로 널뛰기도 가능하고 분석.

 

그러나 그는 올 3분기 동사의 매출액은 1,957억 원으로 전년대비 110% 증가했다면서 매출 성장에 초점을 두어야 한다는 의견을 제시하며 제이콘텐트리에 대한 투자의견을 BUY를 유지하고, 목표주가를 73,000원으로 상향.

 

◆ 리니지W 흥행과 NFT 기대감에...DB금융투자, 엔씨소프트 목표주가 상향

 

DB금융투자는 엔씨소프트에 대해 지난 4일 출시한 리니지W가 크게 흥행하며 리니지 IP의 면모를 제대로 보여주고 있다고 평가.

 

황현준 DB금융투자 연구원은 엔씨소프트의 올 3분기 실적은 매출액 5,006억원, 영업이익 963억원으로 컨센서스(시장 기대치)를 하회했다고 설명.

 

황 연구원은 PC게임이 전반적으로 약세였고, 리니지M은 업데이트 효과로 분기 매출이 반등, 리니지2M은 해외 출시 모멘텀 약화로 같은 기간 매출이 감소했다고 설명.

 

이어 그는 영업비용은 복리후생비 및 신작 마케팅비용 감소 등의 영향으로 저분기대비 5% 줄었지만 외형이 더 크게 축소되면서 수익성이 저하됐다고 부연.

 

다만 황 연구원은 리니지W가 한국을 비롯한 대만 홍콩 앱마켓 매출 1위에 올랐고, 출시 첫 주 13개국 합산 평균 일매출 120억원을 기록한 것으로 파악된다며 기존 게임과 카니발 우려가 있으나, 역대급 매출을 달성하고 있다고 분석.

 

아울러 그는 엔씨소프트는 최근 관심이 높은 NFT와 블록체인이 결합된 서비스의 출시를 언급했는데, 기대 요인이 약해지던 상황에서 다수의 MMORPG를 성공적으로 운영하며 쌓인 가상 자산의 개념, 재화 획득 및 교환, 유저들 사이에서 공유 등에 대한 노하우를 활용한다면 내년 리니지W와 함께 메인 관전 포인트가 될 것으로 전망

 

따라서 황 연구원은 내년 리니지W 성과를 기존 일매출 12.5억에서 30억원으로 조정하여 영업익 추정치를 24% 높였다면서 엔씨소프트에 대한 매수 의견을 유지함과 동시에 목표주가를 1,250,000원으로 상향.

 

 

◆ 성장성 보유 업체중 가장 저평가...한화투자증권, NHN 목표주가 상향

 

한화투자증권은 NHN에 대해 올해 3분기 실적은 웹보드와 모바일 매출 반등으로 인해 시장 기대치를 상회했다면서 신규 성장 동력이 될 수 있는 커머스, 기술, 결제 사업들의 성장세를 감안하면 저평가 구간으로 판단.

 

김소혜 한화투자증권 연구원은 NHN의 올 3분기 실적은 매출액 4,725억 원, 영업이익 279억 원을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스를 8% 상회했다며 게임 매출액이 전분기 대비 10% 증가했다고 설명.

 

김 연구원은 웹보드 매출은 추석 연휴와 PC-모바일 계정 연동효과가 나타나며 12% 증가했다면서 모바일 매출액도 라인디즈니쯔무쯔무와 컴파스의 인기IP 콜라보 이벤트 효과가 반영되며 전분기 대비 16.5%나 성장했다고 부연.

 

아울러 그는 결제, 광고 매출액은 정체됐던 페이코 거래액 성장세 반등과 자회사 PG 매출 증가로 전년동기 대비 18%, 기술 부문 매출액은 공공클라우드 수주 증가세가 지속되며 82% 증가했다고 평가.

 

김 연구원은 비게임 사업 부문들의 견조한 매출 성장은 지속될 것으로 예상한다며 NHN의 4분기 영업이익이 296억 원을 기록하며 전년동기 대비 95.1%나 증가할 것으로 전망.

 

그는 중국에서 크로스보더 이커머스 사업을 영위하는 에이컴메이트는 광군제 시즌 효과가 반영되며 20% 이상의 거래액 성장세가 예상되며, 게임 사업의 모멘텀도 점차 확대될 것으로 내다봤다고.

 

김 연구원은 NHN에 대해 성장성을 보유한 업체 중 가장 저평가 매력이 돋보인다면서 동사에 대한 투자의견을 BUY로 유지, 목표주가를 게임 이익 전망치와 투자자산 가치 상승을 반영해 110,000원으로 상향.

 

◆ 외부활동 증가 수혜 기대...한화투자증권, BGF리테일 투자의견 BUY

 

한화투자증권은 BGF리테일에 대해 점진적인 성장세가 이어지 가운데 외부활동 증가는 편의점 수요를 자극할 전망이라며 4분기 회사가 안정적 성장을 이룰 것으로 기대.

 

남성현 한화투자증권 연구원은 BGF리테일의 올해 3분기 연결 기준 매출액과 영업이익은 각각 전년 동기 대비 9.1%, 9.3% 상승한 1조8365억원, 695억원이라면서 매출액은 시장 기대치를 충족했지만 영업이익은 기대보다 소폭 낮았다고 평가.

 

남 연구원은 3분기에는 신규점 출점 효과가 지속됐고 재난지원금 효과, 상품믹스에 따른 마진율 개선, 동일점포 성장세가 이뤄졌다며 단 영업레버리지 효과는 재고자산 축소 및 본부임차, 신가맹형태 비중 증가에 따른 가맹점 수익성 하락으로 인해 제한됐다고 설명.

 

아울러 그는 BGF리테일은 기존 지역거점 중심에서 품목 전문형 시스템으로 전환할 계획을 발표한 바 있다며 후 회사의 식품제조 라인업 강화 움직임에 주목.

 

남 연구원은 BGF푸드의 센트럴키친(CK·중앙집중조리시스템) 효과를 확대하려는 움직임으로 해석하는데, 이는 상품군 경쟁력 강화를 위해 가정간편식(HMR) 및 신선식품(FF) 제조라인을 확대하는 것으로 품목군 확대 및 공급비중 증가를 전략적으로 진행하겠단 의미라고 분석.

 

따라서 그는 품목전문형 시스템 구축이 마무리되면 식품군의 본질적인 경쟁력 확대가 가능할 것으로 보인다면서 BGF리테일에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 220,000원을 유지.

 

◆ "위드 코로나發 업종 내 Top-Pick"...NH투자증권, 강원랜드 투자의견 매수

 

NH투자증권이 강원랜드에 대해 국내 백신 접종률 상승에 따라 11월부터 위드 코로나 시행되며, 동사 카지노 및 비카지노 영업 환경 전반이 개선되는 추세라며 업종 내 Top-Pick을 유지.

 

이화정 NH투자증권 연구원은 현재 위드코로나 1단계 시행으로 동시체류인원은 3,000명 이상, 카지노 좌석수는 200~270석 증가했다며 위드코로나 2단계가 시작되면 사이드 베팅까지 가능해질 것으로 전망.

 

다만 이 연구원은 올 3분기 강원랜드 매출은 전년 동기대비 220% 늘어난 2,452억원, 영업익은 흑자전환한 243억원을 기록했는데, 이는 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 관련 2거래일 영업중단, 자체적 제한 강화, 홀드율 저하 등으로 시장 예상치를 하회했다고 분석.

 

그러나 그는 4분기에도 위드코로나 시행으로 호실적 달성은 계속될 것이라며 다만 카지노 동시체류인원을 일시에 정상화하지 않고 연말까지 점진적으로 확대할 계획인 만큼 매출 확대 속도 역시 완만할 것으로 예상.

 

따라서 이 연구원은 강원랜드에 대해 올해 4분기 정상 영업 수준으로 회복이 가능할 것이라며 동사에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 36,000원을 유지.

 

◆ 호실적 속 배당금 상향 기대감에...한화투자증권, LG유플러스 투자의견 BUY

 

한화투자증권은 LG유플러스에 대해 통신 3사 중 가장 효율적인 내실 성장을 보여주고 있다면서 내년 배당 기대감도 높아지고 있다고 평가.

 

이순학 한화투자증권 연구원은 LG유플러스의 올 3분기 연결기준 매출액과 영업이익은 3조4,774억원과 2767억원으로, 전년 동기 대비 각각 4.1%, 10.2% 증가했다고 설명.

 

이 연구원은 LG유플러스의 부문별 수익 성장률은 무선 5.4%, 스마트홈 9.4%, 기업인프라 10.9%를 기록해 목표치에 부합했다면서 마케팅비는 안정적으로 관리되고 있고, 5G 투자 둔화로 감가상각비도 전년 대비 5~6% 증가에 그치고 있다고 부연.

 

아울러 그는 MVNO와 지인 결합 상품을 통해 외형 성장 전략이 주효하고 있고, 비용 관리가 안정적으로 이뤄지고 있다며 LG유플러스의 올 4분기 연결 실적으로 매출액 3.6조원, 영업이익 2,059억원을 전망.

 

이 연구원은 곧 런칭 예정인 디즈니 OTT 서비스는 동사 IPTV에 독점 탑재되어 유선 가입자 확대에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 내다봤다고.

 

또한 이 연구원은 주당 배당금이 기존 예상치 500원에서 550원으로 상향될 여지가 있어 배당수익률은 3.9%에 이를 것으로 기대.

 

따라서 그는 LG유플러스에 대해 구조적인 이익 성장 구간에 배당 기대감도 높아지고 있다면서 투자의견 BUY와 목표주가 21,000원을 유지.

 

◆ 반도체 전공정 장비주 최상위...SK증권, 피에스케이 투자의견 매수

 

SK증권은 피에스케이에 대해 해외 매출 비중의 증가와 전체 매출액의 높은 성장이 동시에 진행되고 있다면서 국내 반도체 전공정 장비주 중 최상위로 제시.

 

한동희 SK증권 연구원은 올 3분기 피에스케이는 매출액 906억원, 영업이익 208억원을 달성했다면서 하반기 국내 Capex(시설투자) 다운사이클 진입은 예상대로 였으나, 중화권 및 북미에서의 메모리, Foundry 투자 수혜가 예상을 크게 상회하고 있다고 평가.

 

한 연구원은 피에스케이의 호실적에서 가장 의미있는 점은 해외 매출 비중의 증가와 전체 매출액의 높은 성장이 동시에 진행되고 있다는 점이라고 설명.

 

그는 올해 국내 Capex가 감소하지 않은 상황에서 해외 거래선향 매출 비중이 60%로 예상된다는 점은 글로벌 PR Strip 1위 업체로의 가치평가를 받기에 충분하다고 판단.

 

또한 그는 NAND 시장 주력인 Bevel etch(식각장비)의 국내 런칭도 연말부터 진행될 것으로 예상된다는 점에서 2022년에 대한 기대감을 높일 것으로 분석.

 

따라서 한 연구원은 신규 장비 개발 마무리 단계에 접어들어 비용 이슈도 제한적일 것이라면서 피에스케이에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 56,000원을 유지.

 

【 청년일보=이나라 기자 】