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[증권 리포트] 지난주 리포트 모아보기..."매분기 최대실적" 대신증권, 에코프로비엠 목표가 상향 外

 

【 청년일보 】 상반된 투자 의견에도 나름의 타당성이 존재한다. 판단은 항상 투자자의 몫, 화수분처럼 쏟아져 나오는 증권 정보의 홍수 속에 증권 브리핑을 들어본다.

 

◆ 하반기 견조한 수요...대신증권, 에코프로비엠 목표가 상향

 

대신증권은 에코프로비엠에 대해 하반기에도 지속될 견조한 하이니켈 수요에 집중할 필요가 있다며, 매분기 사상 최대 매출과 이익으로 시장 기대치 상회하는 호실적을 전망.

 

진창현 대신증권 연구원은 동사의 올 2분기 영업이익 기준 시장 기대치를 13.9% 상회하는 호실적 전망한다면서, EV(전기차) 부문이 매출액이 전년동기 대비 351% 증가한 5천462억원 기록하며 전체 성장 견인했다고 분석.

 

진 연구원은 수익성은 화재로 중단되었던 CAM4(1.2만톤) 재가동, CAM6(3.6만톤) 풀가동에 따라 OPM(영업이익률) 7.5% 수준으로 개선 및 정상화를 이뤘다고 설명.

 

아울러 그는 최근 5~6월 니켈, 코발트 가격이 하향세로 전환됨에 따라 메탈 가격 연동된 판가 또한 하반기 Flat 혹은 소폭 하락 가능성 대두되고 있다고 평가.

 

다만 그는 예측보다는 대응의 영역이라 판단하며 현시점에서 과도한 판가 하락 추정은 경계는 필요하지만, 가공마진 사업 특성상 판가 하락이 이익에 미치는 영향은 제한적이라고 진단.

 

이에 진 연구원은 중장기 캐파 확장(22년 12.5만톤에서 26년 55만톤) 계획도 차질 없이 진행 중이라며, 에코프로비엠에 대한 투자의견을 BUY로 유지, 목표가를 15만5천원으로 조정.

 

◆ 부진한 실적 불구, 극심한 저평가...KB증권, DL이엔씨 투자의견 BUY

 

KB증권은 DL이엔씨에 대해 다소 보수적이라는 시장의 평가를 받고 있는 경영 스탠스 등을 감안해 경쟁사 대비 상대적인 매력이 두드러진다고 하기는 어렵다면서도, 현재 주가는 극심한 저평가로 판단.

 

장문준 KB증권 연구원은 올 2분기 DL이엔씨의 연결기준 매출액은 1.88조원, 영업이익은 1,369억원, 지배주주순이익은 961억원으로 분진할 것으로 전망.

 

장 연구원은 지난 1분기 실적 부진의 주요 원인이었던 DL건설의 경우 원가율 개선이 예상되나 원자재 가격 상승 부담이 지속되면서 DL이앤씨 별도 기준의 주택 원가율이 악화되었을 것으로 판단되기 때문이라고 진단.

 

그러나 그는 건축자재의 불안정한 수급과 가격 이슈는 다소 진정되는 것으로 파악되는 가운데, 재개발/재건축 프로젝트를 중심으로 건축비 인상 움직임이 확인되고 있어 중장기 수익성을 지나치게 부정적으로 바라볼 필요가 없다고 판단.

 

장 연구원은 2020~2021년 부진했던 주택공급량을 감안하면 경쟁사 대비 중장기적인 공급 증가 여력이 있다고 해석할 수 있으며, 절대적 가격 메리트에 기반한 매수구간이라는 판단 내려. 투자의견을 BUY, 목표주가 6만2천원을 제시.

 

◆ 의류가 실적 견인...한화투자증권, 신세계 투자의견 매수

 

한화투자증권은 신세계에 대해 리오프닝에 따른 외부활동 재개와 스포츠 의류 판매가 성장을 이끈 요인으로 판단.

 

남성현 한화투자증권 연구원은 2분기의 경우 상대적으로 의류 매출이 낮은 구간임에도 불구, 올해의 경우 이례적으로 의류 매출 고 성장세에 따라 관련 비중은 높아질 가능성이 높으며, 이에 따라 영업이익률 증가도 기대치를 상회할 가능성이 높다고 분석.

 

이에 남 연구원은 올 2분기 동사의 연결기준 매출액은 전년동기 대비 28.1% 증가한 1조 7천872억원, 영업이익은 같은 기간 43.2% 늘어난 1천378억원으로 추정.

 

이 같은 실적 전망에 대해 그는 스포츠·레져 등 의류품목군 성장세가 뚜렷하고, 명품의 고성장세가 이어지고 있으며, 주요 종속회사 실적 기여도 확대와 함께 광주신세계 연결편입에 따른 효과가 기대되기 때문이라고 설명.

 

다만 남 연구원은 2분기는 재산세 증가에 따른 비용적 부담으로 1분기 대비 영업레버리지 효과가 크지 않다고 평가.

 

다만 그는 주요 종속회사 중 백화점 비중이 높아지고 있다는 점과, 신세계인터내셔날 실적 성장이 지속되고 있고, 주요 종속회사 실적 성장이 이루어지고 있다는 점에서 긍정적으로 보는 것이 합당하다고 판단.

 

남 연구원은 신세계의 올해 기준 PER 수준은 4.9배 수준에 불과하다며 면세점 사업부 실적 부진에 따른 부정적 센티를 감안해도 상당히 낮은 주가 수준이라 판단, 동사에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 36만원을 유지.

 

◆ 중장기 성장 가능성 유효...NH투자증권, 현대오토에버 투자의견 BUY

 

NH투자증권은 현대오토에버에 대해 디지털전환 가속화에 따른 전략사업의 중장기 성장 가능성 유효하다며, 계열사합병 통한 스마트모빌리티 역량 강화는 물론, 그룹 핵심 계열사로서의 위상도 강화 중이라고 진단.

 

현대오토에버는 2026년 매출액 3.6조원(CAGR 11%), 누적투자 1.5조원등 중기 사업목표 진행 중이며, 현대엠엔소프트, 현대오트론 흡수합병으로 스마트 모빌리티 통합 운영 능력 확보하여, 차량SW 확대적용, 현대차그룹 SW통합 개발 플랫폼 구축, 클라우드 연계서비스 확대, 내비게이션 및 정밀지도 등 차량SW 집중 육성할 계획.

 

김동양 NH투자증권 연구원은 동사의 올 2분기 매출액은 전년동기 대비 19% 증가한 6천117억원을 달성, 영업이익은 302억원으로 같은 기간 10% 감소할 것으로 추정.

 

김 연구원은 SI부문, ITO부문 모두 지난해 3분기부터 이어진, 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)로 인한 낮은 기저, 계열사 IT 투자 본격화, 클라우드인프라 증설 효과로 고성장 지속되고 있다고 분석.

 

다만 그는 인건비 부담 증가와 계열사 합병직후 인건비 미반영에 따른 기저효과로 영업이익 역신장했으나, 4%대의 정상수준 영업이익률로 회귀했다고 설명.

 

그러나 김 연구원은 올 3분기부터 IT서비스사업 기저효과 해소로 매출액 성장률은 10% 내외로 하락하나, 차량SW 부문 고성장과 수익성 개선에 따른 점진적 전사 수익성 개선이 이뤄질 것으로 전망.

 

이에 그는 현대오토에버에 대해 중장기 성장 가능성 유효하다면서 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 14만6천원을 유지.

 

◆ 하반기 웹보드 실적개선 기대...대신증권, 네오위즈 투자의견 매수

 

대신증권은 네오위즈에 대해 올해 2분기를 저점으로, 하반기는 웹보드, 2023년은 P의 거짓을 통해 실적개선이 가능할 것으로 기대.

 

이지은 대신증권 연구원은 동사의 올 2분기 매출은 전년동기 대비 25% 증가한 733억원, 영업이익은 같은 기간 24% 늘어난 80억원을 예상한다고 언급. 영업이익은 컨센서스 상회할 것으로 전망.

 

이 연구원은 올 2분기 비수기 영향과 함께, 기존에는 6월부터 웹보드 게임 규제 완화 법안이 시행될 것으로 예상했으나, 이달 4일부터 시행되면서 기존 웹보드 게임의 올해 2분기 매출 추정치를 약 5% 내려잡음.

 

한편 하반기에는 규제 완화와 함께 4분기 성수기 효과까지, 웹보드 게임 매출은 하반기로 갈수록 증가세를 기대한다고.

 

아울러 이 연구원은 하반기는 신작이 부재했던 상반기와는 달리, 웹보드 게임, 신작 P의 거짓 관련한 마케팅 영향으로 마케팅비 증가세를 예상.

 

다만 그는 웹보드 게임의 경우 공격적인 MS 확장을 위한 마케팅이 아니고, P의 거짓 역시 콘솔 사와 함께 마케팅을 진행하기 때문에 마케팅비 증가로 인한 이익 훼손은 없을 것으로 전망.

 

따라서 이 연구원은 올 하반기 실적개선이 기대된다며 네오위즈에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 3만5천원 언급. 아울러 하반기 Top pick으로 제시.

 

 

◆ 조제자동화 선도...하이투자증권, 제이브이엠 투자의견 매수

 

하이투자증권은 제이브이엠에 대해 유럽 신규 병원 수요 및 조제공장형 약국 신규계약 체결이 예상됨에 따라 가파른 성장세가 예상된다고 평가.

 

이상헌 하이투자증권 연구원은 동사의 올해 2분기 매출액은 전년대비 21% 증가한 328억원, 영업이익은 같은 기간 54.5% 늘어난 51억원으로 실적 턴어라운드가 가시화될 것으로 예상.

 

이 연구원은 국내 장비부문의 경우 지난해 10월부터 원재료 가격 인상분을 바영, 10% 가격 인상이 단행됨에 따라 이와 같은 가격인상 효과가 올해 2분기 반영될 수 있다고 분석.

 

또한 그는 해외 부문의 경우 신규수주 물량이 증가되는 환경하에 지난 6월부터 리뉴얼 제품 위주의 가격이 인상됐다고 부연.

 

이 연구원은 이에 따른 동사의 올해 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 1천360억원과 205억원으로 전년대비 17.4%, 64% 증가했다고 설명.

 

그는 국내 장비부문의 경우 지난해 4분기 가격인상 효과가 올해 온기로 반영될 뿐만 아니라 소모품의 경우도 지난 6월부터 가격인상이 시행됨에 따라 매출이 상승하면서 수익성 개선에 기여할 것으로 예상.

 

이에 이 연구원은 제이브이엠에 대한 투자의견을 매수, 목표가 2만4천800원을 유지.

 

◆ OLED 확대 수혜전망...NH투자증권, 비에이치 투자의견 BUY

 

NH투자증권은 비에이치에 대해 북미 고객사가 2024년부터 노트북과 태블릿에도 OLED를 탑재할 가능성이 높아짐에 따라 동사의 수혜를 전망.

 

이규하 NH투자증권 연구원은 동사는 향후 북미 스마트폰 뿐 아니라 노트북, 태블릿까지 납품을 확대할 것으로 기대.

 

이 연구원은 특히 노트북과 태블릿에 탑재되는 OLED의 경우 패널 사이즈가 스마트폰보다 크고 FPCB 층수가 높아 단가도 기존 제품 대비 크게 상승할 것으로 전망.

 

그는 북미 고객사는 2024년부터 노트북 및 태블릿 제품에 OLED 디스플레이를 탑재할 가능성이 높은 상황이라며, 현재 북미 업체에 스마트폰용 OLED 디스플레이 FPCB를 납품하고 있는 동사의 수혜가 예상된다고 진단.

 

이 연구원은 북미 업체의 노트북 및 태블릿 제품의 판매량은 스마트폰 대비 낮지만 기존 스마트폰용 FPCB 대비 층수가 높고 디스플레이 면적이 넓어 대당 판가는 3~4배 수준이 될 것으로 예상.

 

아울러 이 연구원은 동사 주가는 중국 디스플레이 업체인 BOE가 다시 북미 고객사에 패널을 공급할 것이라는 뉴스 보도 영향으로 하락세라고 설명.

 

그러나 그는 BOE가 공급할 물량은 기존 대비 현저히 낮은 수준이 될 것으로 예상하며 해당 물량은 판가가 낮아 실적 기여도도 높지 않아 우려 과도하다고 평가.

 

이 연구원은 오히려 하반기부터 실적에 반영될 전장부문의 성장성 등을 고려하면, 2022년 주당순이익 기준 PER 6.5배는 과도한 저평가 구간이라고. 

 

이에 그는 노트북 및 태블릿 제품에 OLED 디스플레이가 전장과 함께 비에이치의 중장기 성장 동력이 될 것으로 기대된다며, 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표가를 4만원으로 유지.

 

◆ 여객 회복이 지연...SK증권, 제주항공 목표가 하향

 

SK증권은 제주항공에 대해 국제여객의 회복세가 더디게 나타나는 영향에 따라 올해 2분기 실적이 시장기대치를 하회할 것으로 전망.

 

유승우 SK증권 연구원은 동사의 올 2분기 매출액은 전년동기 대비 38.3% 증가한 1,039억원, 영업적자 711억원(적자지속)를 기록해 컨센서스인 영업적자 444 억원을 하회할 것으로 추정.

 

유 연구원은 국내 여객매출액은 전년동기 대비 18.7% 증가한 733억원을 기록할 것으로 보이는 반면, 국제여객 매출액은 154억원으로 이전 보고서 추정치인 1,010억원에 크게 못치칠 것으로 판단.

 

다만 그는 올 3분기 여름 휴가 시즌, 4분기 연말 휴가 시즌을 거치며 국제여객의 회복세를 보일 것이라고 평가.

 

그는 항공기 공급 부족으로 여객 운임이 다소 높게 유지되고 있다는 점에서 기대만큼 여행 수요가 회복하지는 못할 수 있어도, 그동안 전무하다시피 했던 수준에 비하면 양호한 흐름을 전망.

 

그는 또 특히 동사의 주력 노선 중 하나인 일본 노선에서의 여행 수요 회복이 가시적으로 나타날 수 있어 긍정적이라고 소개.

 

이에 유 연구원은 하반기부터는 휴가 시즌을 맞아 국제여객의 회복세가 서서히 회복할 것으로 보여 투자의견 매수를 유지. 다만 2분기까지 여객 회복세가 더딘 점을 고려, 목표주가는 기존 2만6천원에서 1만8천원으로 하향.

 

◆ 통신주 선호 심리 유효...메리츠증권, LG유플러스 투자의견 매수

 

메리츠증권은 LG유플러스에 대해 거시 경제 불확실성으로 방어주인 통신주 선호 심리는 하반기에도 유효할 전망이며, 상대적으로 낮은 외국인 지분율과 배당 매력 감안 시 연말까지 양호한 주가 흐름이 기대된다고 평가.

 

정지수 메리츠증권 연구원은 올해 2분기 동사의 매출액은 3조4,319억원, 영업이익은 2,383억원으로 시장 기대치를 하회할 것으로 전망.

 

정 연구원은 M2M과 MVNO(알뜰폰) 회선 증가로 전체 무선가입자는 전년 대비 9.3% 증가할 전망이며, 5G 가입자는 539만명(보급률 28.7%)으로 전분기 대비 35만명 순증을 예상.

 

이어 그는 마케팅비용, 감가상각비 등 전반적인 비용 부담 완화에도 불구, 인건비 일회성이 반영되며, 시장 기대치를 하회하는 영업이익을 기록할 것으로 전망.

 

이에 따라 정 연구원은 동사의 올해 연결매출액은 전년대비 1.1% 증가한 14조67억원, 영업이익도 같은 기간 3.0% 성장한 1조86억원을 전망.

 

그는 전화 사업을 제회한 무선, 스마트홈, 기업인프라, 사업이 고르게 성장하며, 감가상각비, 판매수수료 등 주요 영업비용의 하향 안정화 추세가 이어질 것으로 내다봤다고.

 

또한 정 연구원은 올해 예상 DPS(주당배당금)는 600원(중간배당 200원 포함)으로 기대 배당수익률은 4.8%에 달할 것이라고 추정.

 

따라서 그는 LG유플러스에 대해 일회성 비용은 다소 아쉽지만, 계속 양호간 주가 흐름이 기대된다면서, 동사에 eog나 투자의견을 매수, 목표주가 20,000원을 유지.

 

◆ 수익 모델 다각화 기대...DB금융투자, SK텔레콤 투자의견 BUY

 

DB금융투자는 SK텔레콤에 대해 하반기 신사업 관전 포인트는 메타버스 플랫폼인 이프랜드의 글로벌 확장, T우주 구독의 광고추가, B2B 고독 추가 등 수익 모델 다각화가 될 것으로 진단.

 

신은정 DB금융투자 연구원은 동사의 올 2분기 매출액은 전년동기 대비 5% 증가한 4조3,297억원, 영업이익은 같은 기간 19.1% 늘어난 4,710억원으로 시장 예상치를 영업이익 기준으로 부합하는 실적을 예상.

 

신 연구원은 임금 인상 협상금 등으로 약 200억원의 일회성 인건비를 고려하면 시장기대치를 상회하는 이익을 시현할 것으로 추정.

 

그는 무선서비스 수익 성장폭은 소폭 둔화되겠지만, 감가상각비와 마케팅 비용이 전년대비 감소하며 양호한 이익 시현에 기여할 것으로 분석.

 

아울러 신 연구원은 마케팅비용 상각 종료 호과가 올해부터 본격 반영되고 있다며, 3분기에서 개선된 이익을 시현할 것으로 내다봤다고. 이에 그는 올 3분기 연결 매출액은 4조4,042억원, 영업이익 4,945억원을 예상.

 

또한 그는 동사의 배당 정책에 따라 반영한 올해 연환산 예상 배당 수익률은 현재 주가 기준 6.2% 수준으로 고배당인 점도 긍정적이라고 설명.

 

이에 신 연구원은 SK텔레콤에 대해 연간 실적 추정치를 바탕으로 목표주가를 82,000원을 유지하는 한편, 확실한 이익 개선을 부여주기 시작한 것으로 판단해 투자의견 역시 BUY로 유지.

 

【 청년일보=이나라 기자 】

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