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[증권 리포트] 지난주 리포트 모아보기..."유통망 활용한 시너지 기대"...DB금융투자, 대원제약 신규 커버리지 개시 外

 

【 청년일보 】 상반된 투자 의견에도 나름의 타당성이 존재한다. 판단은 항상 투자자의 몫, 화수분처럼 쏟아져 나오는 증권 정보의 홍수 속에 증권 브리핑을 들어본다.

 

◆ 매출 성장 본격화 전망...DB금융투자, 대원제약 신규 커버리지 개시

 

DB금융투자는 대원제약에 대해 OTC(일반의약품)·건기식 유통망을 활용한 시너지 효과에 따른 매출 성장은 내년 본격화 될 것으로 기대.

 

신효섭 DB금융투자 연구원은 올해 1분기 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 확진자가 급증하며 코대원과 펠루비 처방이 큰 폭으로 늘었으며, 이에 따른 연간 매출은 전년대비 137.6% 증가한 397억원으로 추정.

 

신 연구원은 투적자연제 레나메진, 중성지방혈증 치료제 티지페논, 소화기용약 토타겔 등 주력 제품들도 두 자릿수 성장이 기대된다고 판단.

 

이어 그는 하반기 신제품을 기반으로 한 건기식 브랜드 장대원과 콜대원·뉴베인 등 주력 OTC 매출 신장도 가능할 것으로 전망.

 

아울러 신 연구원은 호흡기계 처방증가 및 OTC·CHC(컨슈머헬스케어) 사업부 매출 확대에 기인해 올해 예상실적은 매출액 4,239억원, 영업이익 408억원으로 추정.

 

건기식 전문 자회사 극동에치팜 예상 매출액은 전년대비 7.7% 증가한 272억원, 영업이익은 같은 기간 39.5% 늘어난 4억원으로 예상.

 

이에 신 연구원은 대원제약에 대해 ETC(전문의약품) 부문 성장과 건기식 사업영역 확장, 오픈 이노베이션 활성화 등 기대감이 높다며, 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 22,000원을 제시하며 신규 커버리지를 개시.

 

◆ 9000억원대 이익 가능...대신증권, 하나금융지주 투자의견 매수

 

대신증권은 하나금융지주에 대해 일회성 비용이 다소 반영되나 경상 체력 레벨이 높아져 9,000억원대 이익은 거뜬할 것으로 진단.

 

박혜진 대신증권 연구원은 동사의 올 2분기 순이익은 9,596억원에 거의 부합할 전망이라며, 분기 대비 가장 큰 폭의 NIM개선이 이뤄질 것으로 예상.

 

박 연구원은 환율이 전 분기 대비 +106원 상승하여 비화폐성 환차손이 발생하는 한편, 금융당국 요청에 따라 대손비용이 크게 증가할 것으로 전망이나, 순이익은 전 분기, 전년 동기 대비 증가할 것으로 전망.

 

이어 그는 최근 금리가 크게 상승하며 기업들의 채권발행이 전무, 이 수요가 대출로 몰리며 대기업 대출은 전 분기 대비 +6% 상승할 것이고 SOHO를 비롯한 중소기업 대출 수요도 여전히 견조하다고 평가.

 

그러나 박 연구원은 주식시장 부진에 따라 가계 일반대출은 5개월 연속 역성장이 지속, 2분기

잔고는 20.4조원으로 전년 동기비로도 역성장 전망한다며, 뿐만 아니라 주택담보대출도 역성장 할 것으로 예상.

 

아울러 박 연구원은 문제는 가계대출이라고 진단했는데, 그는 가계대출 정책이 생애최초 주택구매자에 한해 LTV를 완화하는 등 실수요 위주로 개편되고 있고 DSR규제는 여전히 강화될 것을 예고하고 있어 성장이 녹록치 않다고 분석.

 

또한 그는 통상 가계 일반대출은 주택담보대출의 sub 형태로 이용되기에 주담대 수요가 증가해야 가계대출 전반적인 성장세가 이뤄질 것이라고 설명.

 

이에 박 연구원은 NIM개선 폭은 2분기가 정점일 것이나 기준금리 인상에 따라 연내 추가 개선은 지속될 전망이라며, 하나금융지주에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 53,000원을 유지.

 

◆ 8분기 연속 최고 실적 달성...대신증권, 제일기획 투자의견 매수

 

대신증권은 제일기획에 대해 재작년 3분기부터 기준 최고 GP(영업총이익)와 OP실적을 달성 중이라며, 올해 2분기 8연속, 3분기 9 연속 최고 실적을 달성할 것으로 전망.

 

김희재 대신증권 연구원은 동사가 매 분기 호실적을 달성하는 이유는, 실적 비중의 70% 이상인 삼성전자가 다양한 형태의 마케팅비용을 꾸준히 집행하고 있고, 기존의 오프라인 마케팅 뿐만 아니라, 디지털 등 새로운 영역을 개척해 나가고 있는 동시에 올해부터는 메타버스 마케팅도 진행하기 때문이라고 분석.

 

그는 특히, 올해부터는 주요 광고주의 메타버스 마케팅도 시작하고 있어서 단순히 디지털 비중 증가가 아닌 새로운 마케팅 시장을 열고 있기 때문에, 매분기 달성하고 있는 최고 실적 추이는 적어도 내년까지는 지속될 것으로 전망.

 

이어 그는 현재 주요 광고주가 추진 중인 자체 메타버스 플랫폼 구축의 경우, 제일기획이 구축 초기부터 기획에 참여하여 운영까지 전담할 가능성도 높다고 판단.

 

아울러 김 연구원은 올 하반기에는 그 동안 진행했던 M&A(인수합병)가 결실을 맺을 것으로 전망했는데, 규모는 최대 기존 GP의 5%가 추가되는 수준 전망.

 

또한 그는 북미를 중심으로 마진이 높은 디지털 비중도 시장 트렌드와 유사한 속도로 증가하면서 GP 상승 및 OPM(영업이익률)이 개선되고 있기 때문이라고 진단.

 

이에 김 연구원은 제일기획에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 38,000원을 유지.

 

◆ 다가오는 성수기...한국투자증권, BGF리테일 투자의견 매수

 

한국투자증권은 BGF리테일에 대해 3우러부터 시작된 등교 정상화와 5월부터 시작된 실외 마스크 미착용 정책 시행으로 2~3분기 편의점 산업은 코로나19 이전과 같은 성수기를 맞이할 것으로 전망.

 

김명주 한국투자증권 연구원은 코로나19 기간 편의점 산업의 객수 하락을 이끌었던 요인은 학생들의 비대면 수업과 거리두기 규제에 따른 유동인구 감소지만, 5월부터 그 요인들이 모두 사라졌다고 분석.

 

김 연구원은 최근 본격적인 리오프닝과 함께 나들이 수요까지 증가하고 있다며, 코로나19의 수혜를 받았던 주류 매출 성장세는 둔화될 것이나 즉석식품과 음료 매출 증가가 이를 충분히 상쇄할 것으로 기대.

 

이에 따라 그는 BGF리테일의 올해 2분기 매출액은 전년동기 대비 11.8% 증가한 1조9,005억원, 영업이익은 같은 기간 28.8% 증가한 756억원을 기록할 것으로 추정.

 

김 연구원은 동사의 경우 올해 기준 PER는 15.4배 수준으로 밸류에이션 매력도가 높지 않으나, 3년 만에 도래한 성수기에 따른 EPS 증가로 안정적인 주가 회복이 이뤄질 것이라며 BGF리테일에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 235,000원을 유지.

 

◆ 해저케이블 수주 증가...하이투자증권, LS 투자의견 BUY

 

하이투자증권은 LS에 대해 해저케이블 수주 증가 등으로 향후 성장 모멘텀이 강화될 것으로 전망.

 

이상헌 연구원은 해저케이블 생산은 고난이도 기술력을 요구하는 데다 특수 설비가 필요해 진입장벽이 높은 편이라며 국내에서 초고압 해저 케이블을 생산하는 회사는 LS 전선이 유일하다고 설명.

 

이어 이 연구원은 전 세계적으로도 넥상스(프랑스), 프리즈미안(이탈리아), 스미토모(일본) 등 소수의 기업이 과점하고 있다고 분석.

 

아울러 이 연구원은 LS전선의 최근 3년간 대만 해상풍력 초고압 해저케이블 사업을 모두 수주하면서 관련된 총 누적 수주액이 8,000억원에 이르고 있다고 평가.

 

이어 그는 향후에도 대만에서의 해저 케이블 추가 입찰이 나올 것으로 예상됨에 따라 LS전선의 추가 수주도 기대된다고 진단.

 

특히 이 연구원은 무엇보다 덴마크 오스테드, 캐나다 노스랜드파워와 각각 해상풍력단지 국내 사업에 대한 해저케이블 우선공급권 계약과 업무협약을 체결하는 등 글로벌 신재생에너지 개발 업체들과 협력도 이어가고 있다고 설명.

 

그는 이러한 국내 해상 풍력 발전단지의 개발이 해저케이블 시장의 성장을 견인할 것으로 예상됨에 따라 LS전선의 수혜가 기대된다고 분석.

 

그는 또 이와 같은 수주증가로 LS전선의 2019년말 수주잔고가 1.9조원에서 2021년 말에는 2.41조원으로 늘어났으며, 지난 1분기말 기준으로는 2.58조원을 기록했다고 강조.

 

이에 이 연구원은 LS에 대해 향후 성장 기대감이 높아지면서 동사 밸류에이션이 리레이팅될 수 있을 것이라면서, 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 84,000원을 유지.

 

 

◆ 하반기 모멘텀 장착...한화투자증권, CJ프레시웨이 투자의견 BUY

 

한화투자증권은 CJ프레시웨이에 대해 올해 2분기 그리고 내년에도 동사의 실적 성장은 지속될 것으로 판단.

 

남성현 한화투자증권 연구원은 동사의 2분기 매출액은 전년동기 대비 10.1% 증가한 6,336억 원, 영업이익은 46.9% 늘어난 280억 원으로 추정.

 

남 연구원은 이 같은 실적에 대해 외식경기 회복에 따라 구조적으로 수요가 회복되고 있고, 식품물가 상승에 따른 효과, 식자재 경로 확대에 따른 매출 증가, 단체급식 식수 회복을 기대하고 있기 때문이라고 분석.

 

이어 그는 동사의 경우 기존 외식경로 이외 키즈경로, 군대급식, 클럽하우스 등 다양한 매출처를 확대하고 있다며, 여기에 외식경기 회복이 빠르게 이루어지면서 동일 거래처 매출액은 성장하고 있는 것으로 판단.

 

아울러 남 연구원은 외부활동 증가에 따른 효과가 더욱 기대, 물가 상승에 따른 판매단가 인상, 단체급식 식수 회복 등의 영향으로 실적은 올 하반기에도 이어질 가능성이 높다고 평가.

 

이에 그는 CJ프레시웨이의 하반기 매출액과 영업이익을 1조2,952억원, 영업이익 491억원으로 추정.

 

아울러 그는 단체급식 사업부 성장 가능성도 기대할 수 있다면서, 그 이유로 경쟁사의 그룹 물량 출회에 따른 수주 가능성을 제시.

 

이에 남 연구원은 실적 성장이 지속될 것이라는 긍정적인 시각을 유지한다며, CJ프레시웨이에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 60,000원을 유지.

 

◆ 강한 실적 개선 전망...NH투자증권, 롯데렌탈 투자의견 BUY

 

NH투자증권은 롯데렌탈에 대해 피크아웃 우려와 달리 2분기에도 분기 기준 사상 최대 실적 이어갈 것으로 전망.

 

주영훈 NH투자증권 연구원은 올 2분기 동사의 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 6,751억원, 746억원으로 전년동기 대비 각각 11%와 22% 증가할 것으로 추정.

 

주 연구원은 장기 렌터카의 경우 3~5년 계약을 가져가는 것이 일반적이기 때문에 수주 증가 효과가 당분간 지속될 것으로 판단.

 

이어 그는 금리 인상이 지속될 경우 렌터카 이용요금 인상을 통해 대응 가능한 만큼 향후 수익성 훼손 가능성 또한 크지 않다고 평가.

 

아울러 주 연구원은 중고차 부문 역시 성장세를 이어갈 것이라고 내다봤는데, 그는 올 2분기 중고차 평균 매매가는 1,380만원 수준으로 1분기 대비로는 소폭 하락했으나 전년 동기 대비로는 여전히 높은 상황이라고 분석.

 

그는 또 20% 이상의 높은 영업이익률이 유지될 것으로 보이며, 1분기와 달리 중고차 경매 횟수 감소 이슈도 없다고 부연.

 

이에 주 연구원은 롯데렌탈에 대해 현재 주가는 PER 10배 수준으로 매출 및 이익 체력 고려 시 충분히 매력적인 가격대로 판단한다며, 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 61,000원을 유지.

 

◆ 노이즈 없는 고성장 기대...NH투자증권, 덴티움 투자의견 BUY

 

NH투자증권은 덴티움에 대해 5월 매출은 4월 대비 10% 성장, 중국 락다운 해제로 6월에도 수출성장 가능하다며, 실적 관전 포인트는 영업이익률 개선 정도라고 평가.

 

박병국 NH투자증권 연구원은 동사의 올 2분기 매출과 영업이익은 전년동기 대비 각각 21.0%, 37.2% 증가한 877억원과 231억원으로 시장기대치를 소폭 상회할 것으로 전망.

 

박 연구원은 1분기 OPM(영업이익률)은 27.4%로 비수기임에도 극적인 개선을 보였다며, 레버리지 효과로 OPM 개선이 확인될 경우 내년 큰 폭의 OPM 개선이 가능하다고 분석.

 

특히 박 연구원은 중국에 대한 우려는 존재하지만 동사에 업황은 지장이 없다고 진단.

 

그는 고성장 속에서 성장 둔화 우려 존재하고, 특히 딜러의 재고 축적에 따른 매출일시 상승 가능성 제기되나 중국 매출 60%가 직판 판매로 가능성 제한적이라고 설명.

 

이어 그는 동사는 인플레이션 영향이 제한적이기 때문에 판가 상승 고려되지 않으며, 원자재 수급에도 이슈가 없는 상황이라고 부연.

 

박 연구원은 잠재 임플란트 시장은 200억개, 구매력이 있는 시장은 20억개, 작년 21년 임플란트 시장은 3,200만개로 무궁무진한 성장 가능성이 있다고 판단.

 

그는 동사의 가장 큰 성장은 중국 밸류 임플란트 시장에서 나온다며, M/S(시장점유율) 1위는 오스템임플란트, 2위는 덴티움이라고 평가.

 

이에 따라 박 연구원은 덴티움에 대해 중국 밸류 임플란트 시장에서 노이즈 없는 고성장 기대된다며 투자의견 BUY와 목표가 100,000원을 유지.

 

◆ 인플레이션 수혜주...KB증권, LG이노텍 투자의견 BUY

 

KB증권은 LG이노텍에 대해 인플레이션 확대 국면 속에서 소비 패턴의 뚜렷한 양극화 현상 (초고가, 초저가 제품만 판매 호조)이 심화되고 있어 LG이노텍이 집중하는 아이폰 초고가 모델 (아이폰 프로·프로맥스) 판매의 경우 호조세가 지속될 것으로 기대.

 

김동원 KB증권 연구원은 LG이노텍의 올해 2분기 영업이익을 기존 추정치 대비 35% 상향해 기존 2,012억원에서 2,710억원으로 조정.

 

김 연구원은 2분기가 LG이노텍의 연중 최대 비수기임에도 불구하고 2분기 기준 사상 최대 실적 달성이 전망되는 이유는 인플레이션 소비패턴 양극화에 따른 아이폰13의 초고가 모델 판매가 예상을 상회하고 있기 때문이라고 분석.

 

이어 그는 동사의 2분기 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 54%, 78% 증가한 3.6조원, 2,710억원으로 추정되어 대형 IT 업체 중에서 유일하게 2분기 실적이 컨센서스를 크게 상회할 것으로 전망.

 

아울러 김 연구원은 LG이노텍은 8월부터 아이폰14 부품 생산 본격화가 전망되어 3분기부터 큰 폭의 실적 개선 추세가 예상된다고 분석.

 

그는 아이폰14 출하량이 지난해 아이폰13(1억대) 대비 20% 증가될 것으로 추정되어 하반기 LG이노텍 실적 개선 가능성이 높아질 것으로 전망.

 

이어 LG이노텍 카메라 모듈 매출의 대부분을 차지하는 아이폰 초고가 모델 출하비중이 60% 이상 될 것으로 기대되며, 카메라 화소가 전작대비 4배 개선되며 +20% 판가 상승이 예상되기 때문이라고 설명.

 

이에 김 연구원은 8월부터 신제품 효과 본격화가 기대된다며 LG이노텍에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가 540,000원을 유지.

 

◆ 음료·주류 모두 견조...하나금융투자, 롯데칠성 투자의견 매수

 

하나금융투자는 롯데칠성에 대해 높아진 시장 기대치를 충족하는 견조한 실적 흐름이 예상된다고 진단.

 

심은주 하나금융투자 연구원은 올 2분기 동사의 연결 매출액 및 영업이익은 각각 7,426억원, 615억원으로 전년동기 대비 11%, 35% 증가할 것으로 예상.

 

심 연구원은 음료(본사) 매출액은 전년대비 10.0% 성장세가 이어지고 있는 것으로 파악되며, 주류(본사) 매출도 같은 기간 14.8% 증가할 것으로 전망.

 

이어 그는 올 4~5월 누계 소주 및 맥주 매출액은 모두 두 자리 수 성장한 것으로 추산했고, 맥주 OEM(주문자상표부착생산) 매출도 성수기 접어들면서 모두 유의미한 증가가 예상됨에 따라 수익성도 유의미한 개선이 이뤄질 것으로 내다봤다고.

 

또한 심 연구원은 음료는 신제품 믹스 효과 및 ‘제로’ 시리즈의 점유율 상승세가 지속되고 있으며, 주류 역시 하반기 갈수록 총수요 회복에 따른 레버리지 효과가 기대된다고 분석.

 

따라서 그는 롯데칠성에 대해 실적에 대한 시장 기대치가 높아지고 있는 상황에서, 기대에 충족하는 실적을 시현할 것으로 전망된다며, 동사에 투자의견을 매수, 목표주가 240,000원을 유지.

 

【 청년일보=이나라 기자 】

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